Gonzalo Sanhueza: Proyección de crecimiento del Central se queda un poco en el optimismo

Para el economista de Zahler y Co., “es poco realista que el techo sea 5%”, en alusión a las estimaciones de PIB que realizó la autoridad monetaria en su Informe de Política Monetaria.

Pablo Cañas M.

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Para Gonzalo Sanhueza, economista de Zahler y Co., el rango de crecimiento para 2008 es menor al de entre 4% y 5% que estimó el Banco Central en su Informe de Política Monetaria (Ipom). Asimismo, dijo que el gasto público no puede seguir creciendo hoy en 10% con el actual ritmo de la economía.

¿Qué lectura realiza del recorte en el crecimiento a un rango de entre 4% y 5% que realizó el Banco Central?

Muchos de los cambios que están incorporados hoy ya están en el mercado. Diría que el Ipom no trajo sorpresas para los analistas. El rango de crecimiento está muy por arriba del que estábamos proyectando,. Todavía se queda un poco en el optimismo. Es poco realista que el techo sea 5%. El rango de estimación hoy es más cerca de 3,5% a 4,5% que de 4% a 5%.

-¿Cree usted que la inflación va a llegar por debajo de 5%, como prevé el Central?

Con una economía creciendo por debajo de su potencial, se están generando holguras de capacidad y presiones deflacionarias.

¿Se ve un discurso más realista?

Ya llevamos un trimestre del año y los datos están bastante más acotados. La cosa interesantes es que el Central proyecta un gasto cercano al 8%, con un Producto en torno a 4% y 5%, es decir, el gasto está creciendo casi dos veces el PIB. Eso presiona el tipo de cambio, porque la única forma que la economía acomode ese mayor gasto es que se vaya al sector externo.

El Ipom también dice que existe espacio para absorber el dólar sin amenazar el IPC ¿Comparte esto?

Comparto eso en términos de que el traspaso de tipo de cambio a precios es lento y toma por lo menos 12 meses. Una apreciación transitoria, que tiene un efecto importante sobre la competitividad del sector exportador, no tiene mayor efecto inflacionario.

De Gregorio admite que hay disconformidad en materia inflacionaria y se llama a al gente a ser más cauta. ¿Cómo se analiza un entorno más pesimista?

Los shocks externos que han afectado a la inflación han sido más permanentes de lo que se tenía previsto. No había ningún escenario en que el petróleo estuviera por sobre los US$120 el barril y hoy algunos agentes están hablando que puede estar por sobre US$ 200. Efectivamente los shocks que fueron transitorios y afectaron el IPC el año pasado no se han devuelto y se han transformado en un poco más permanentes. Pero por otro lado las holguras de capacidad en la economía han sido mayores por un menor crecimiento de lo que se preveía a principio de año. Entonces, eso compensa el escenario inflacionario de mediano plazo.

Cómo Hacienda debiese tomar esto. ¿Se requieren medidas adicionales?

El gasto público no puede seguir creciendo hoy en 10%, con un PIB que aumenta a una tasa entre 4% y 5%, porque en ese escenario las presiones inflacionarias se van a exacerbar y también la tendencia a la apreciación del peso.  El tema de la energía es muy importante y afecta a todos los sectores. Sin duda que el gran Talón de Aquiles de la economía es este rubro.