Reserva Federal mantendría tasa sin cambios hasta comienzos de 2009

Algunos funcionarios de la Reserva Federal de Estados Unidos han empezado a hablar abiertamente sobre la necesidad de elevar las tasas de interés, pero parece más probable que el banco central las mantenga sin cambios hasta inicios del 2009.

Reuters

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Algunos funcionarios de la Reserva Federal de Estados Unidos han empezado a hablar abiertamente sobre la necesidad de elevar las tasas de interés, pero parece más probable que el banco central las mantenga sin cambios hasta inicios del 2009.

Los "halcones" de la Fed, más preocupados por la inflación, han enfatizado en recientes discursos la necesidad de remover el fuerte alivio de la política del organismo monetario, en el que la tasa de interés referencial de los fondos federales fue rebajada en 3,25 puntos porcentuales al 2% desde mediados de septiembre.

Al mismo tiempo, las autoridades de la Fed que habían sido más moderadas y tenían más temores sobre el crecimiento también han estado hablando. Su mensaje es que el nivel actual de las tasas sigue siendo adecuado.

Los comentarios, junto con unos datos económicos mejores de lo previsto en Estados Unidos, han hecho que los mercados de futuros ahora descuenten una probabilidad implícita de 46% de un recorte de tasas de un cuarto de punto en el encuentro de fines de octubre del banco, y una probabilidad de 64% de un alza a fin de año.

Pero los observadores de la Fed dicen que las apuestas podrían ser prematuras. "Prevemos una larga espera (...) hasta marzo del 2009, cuando ellos empezarán a subir (las tasas)", dijo Brian Sack ex economista de la junta directiva de la Fed, quien ahora trabaja para Macroeconomic Advisers.

"Tengo la sensación de que ellos están en una modalidad de observar y ver. Se habla mucho de los riesgos inflacionarios, pero yo soy escéptico de que ellos estén en un punto de inflexión", sostuvo Sack.

El alza de los precios del combustible y los alimentos ha afectado a los bolsillos de los estadounidenses incluso a pesar de que la desaceleración del mercado inmobiliario de Estados Unidos frena el crecimiento económico, y siguen ajustadas las condiciones del crédito. Probablemente, la mejor razón para prever que el banco central estadounidense siga en un compás de espera por un período largo es el presidente de la Fed, Ben Bernanke, quien sigue preocupado por la fragilidad de las condiciones de los mercados del crédito.

La semana pasada, Bernanke dijo que los mercados estaban curándose, pero que seguían "lejos de la normalidad" y estaban "moribundos".

"El está enfatizando que va a pasar algún tiempo hasta que mejoren las condiciones del crédito. Por lo tanto, implícitamente, podemos leer eso como diciendo que él probablemente no ve un ajuste de la política por algún tiempo", dijo Sack.

La ansiedad de los inversores en anticipar la reanudación de las alzas de tasas reitera los errores del mercado durante anteriores campañas de alivio monetario, según los economistas de Citigroup.

"El patrón de los mercados de futuros no es distinto de puntos finales de ciclos de alivio pasados en 1992 y 2003, cuando los inversores anticiparon prematuramente que subirían las tasas y al final tuvieron que volver porque la evidencia de una recuperación sostenible estaba rezagada", escribieron el viernes en un informe para sus clientes.