Economistas estiman que hacia 2010 la inflación volvería a la meta del BC

Expertos coinciden en que el panorama es incierto y que la convergencia inflacionaria dependerá del precio del petróleo, las alzas de tasas y el gasto fiscal.

Pamela Fierro y Pamela Zúñiga

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Recién hacia el Bicentenario, cuando Chile cumpla sus 200 años, la inflación retornará al norte trazado por el Banco Central, es decir, en torno a 3% con un rango de tolerancia de más-menos un punto porcentual, según las expectativas del mercado. Si el país corre con suerte podría estar en torno 4% a fines de 2009.

Tras el IPC de junio de 1,5%, que llevó la inflación a un peak de 9,5% en 12 meses, las proyecciones para fines de 2008 empezaron a ser revisadas al alza y algunas llegan a 7%. Pero, las expectativas del mercado financiero -a través de la diferencia de las tasas nominales y reales- sitúan la inflación a fin de año en 8,5%; en un año plazo en 6,4% y a diciembre de 2009 en 5,1%. 

En tanto, los economistas Sebastián Cerda, de Corp Research;  Tomás Flores de LyD; Rodrigo Aravena de BanChile; Miguel Cardoso de BBVA, Cristián Gardeweg de Celfin y el banco Security esperan que la inflación vuelva a la meta hacia fines de 2009 o en 2010, lo que dependerá del precio del petróleo menor al actual, tasas más restrictivas, dólar bajo y gasto fiscal acotado.

El experto de Gemines Andrés Passicot, advierte que es difícil que se logre en ese período, aunque así lo espere  el presidente del Banco Central, José de Gregorio, quien señaló que la convergencia hacia el 3% será algo más lenta, pero dentro del horizonte (en torno a 2 años).

LAS CLAVE
Petróleo. La Opep estimó a fines de junio que el precio del crudo podría llegar a US$ 150 a US$ 170 el barril."Nadie sabe bien qué va a pasar, si sigue su tendencia al alza la convergencia de la inflación con la meta va a tardar bastante más", dice Flores.  Gardeweg explica que si se cumplen sus expectativas de un precio del crudo de US$ 120 a fin de año y sigue bajando el próximo, el último trimestre de 2009 podría cerrar en 3,8%.

Tasas. Para el economista de la Universidad Adolfo Ibáñez, Christian Johnson todo dependerá de cuán agresiva sea el alza de tasas. "Si es de a 25 puntos base cada dos meses es probable que la convergencia sea en 18 meses". Más rápido sería el proceso, señala, si se replicara el ajuste aplicado por Carlos Massad, que terminó con la economía en recesión, pero desestima esta vía por su costo político.  Hay coincidencia entre los expertos en que este jueves el aumento del tipo rector será de 50 puntos base.

Contagio. Para Cerda y Aravena lo que complica la convergencia es el traspaso de la inflación a otros precios de la economía (efectos de segunda vuelta), uno de los escenarios temidos por el Central, ya que torna más persistente la inflación. El primero estima que en 2009 el IPC cerrará en 4,7% y el segundo, en 4%,  con sesgo al alza.

Gasto fiscal. El mercado estima crucial una contribución de Hacienda con un bajo gasto fiscal. Flores recuerda que en el 98 el entonces Presidente, Eduardo Frei, ordenó un recorte de 5% en todos los presupuestos no sociales. Passicot es enfático en señalar que lo prudente sería un gasto de 3% a 4%, y no de 8,9% como el de los últimos años, pues hay que considerar que una parte importante del Presupuesto tiene un componente indexado.